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　　瑞银发布研报称，以2026年企业价值与销售比率（EV/Sales）5至6倍（历史平均6至7倍）计较，金蝶海外（00268）的增长加速及盈利转化尚未所有反馈在股价中。瑞银革新了净利润预测（2025年基数较低，上调83%；2027年基于更佳的云霄及订阅收入假定，上调13%），并基于金蝶2026年8倍EV/Sales（此前基于分部加总估值），将金蝶指标价从11.4港元升至21.8港元，重申“买入”评级。

　　瑞银以为，金蝶历程多年向订阅制SaaS款式的转型，有望在2025年罢了自2020年以来的首个盈利年度罢了盈利拐点，反馈了金蝶捏续进步的营运遵守及雄伟的居品才调，鼓吹订阅作事年频频性收入（ARR）在2024年别离达到云霄收入及总收入的67%和55%。同期，凭借在中型企业阛阓的跳跃份额，金蝶已推出初步圭臬化的东谈主工智能（AI）居品。瑞银瞻望金蝶的总收入增速将从2025年的13%加速至2027年的18%，主要受益于订阅收入的捏续增长及AI的放大效应。

　　瑞银看好金蝶捏续鼓吹订阅款式，以致遮盖大型企业客户，这收货于其不停进步的居品才调。此外，金蝶已配置的云霄及订阅客户基础为通过AI功能进行交叉销售和追加销售奠定了坚实基础。该行看好金蝶实施以截止为导向的交易款式，即客户为可见后果付费，而非仅为器具自己付费，并以为AI带来的平正超出成功ARR孝敬。

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包袱裁剪：史丽君