当A股的芯片股寒武纪股价一度卓绝茅台、创下历史新高之际，市集不禁要问：下一个科技行情的主角会是谁？

　　就在上周，阿里巴巴交出了一份令市集惊喜的获利单——AI连络居品收入连合八个季度已矣三位数增长，云业务收入创下三年来最高增速……与此同期，东说念主民币汇率捏续走强、好意思联储降息预期升温、恒生科技指数估值处于历史低位……千般迹象标明，港股科技板块或正在酝酿一场"新的风暴"。

是以，阿里巴巴的这份财报，会否点火恒生科技补涨行情？

阿里巴巴接棒寒武纪扛起科技大旗？

　　阿里巴巴财报季送“惊喜”，在市集中枢关注的“Capex、云收入和月活”三大方针上大超预期。

　　8月29日，阿里巴巴集团发布2026财年第一季度财报，全体发达超出市集预期。剔除已出售业务影响后，集团收入同比增长10%，净利润同比大幅增长76%。

　　最令市集立志的是，季度内阿里云收入同比增长26%，创下近三年来最高增速，AI连络居品收入已连合八个季度已矣三位数同比增长，成为驱动云业务增长的中枢能源。此外，本季度阿里在AI+云领域的成本支拨达到386亿元，同比激增220%，超出市集此前预期。这一数据背后，响应的是中国科技巨头在东说念主工智能领域的强项进入和永久信心。

　　处理层在财报电话会上还显现了另一个亮点：淘宝闪购上线仅四个月，月度活跃用户已打破3亿，较4月之前增长200%，首阶段方针超预期完成。

　　或因财报超预期，重迭连络报说念称阿里在AI芯片方面的积极行动，进一步提振市集心境，阿里巴巴绩后股价捏续飙升。8月29日好意思股方面，阿里巴巴收涨报135好意思元，总市值3219亿好意思元；港股方面，9月1日港股方面，阿里巴巴高开高走。

　　阿里巴巴能否接棒寒武纪成为本轮AI科技行情的下一个“扛把子”？让咱们静瞻念其变~

　　那么对于阿里AI业务超预期能否像岁首的DeepSeek一样激发中国中枢科技金钱价值重估呢？

　　国金证券以为，阿里中报和AI方面的超预期发达一方面会带动AI科技产业链的逻辑演绎，另外一方面也会带动国际中国金钱的重估心境。恒科值得重心关注。

　　兴业证券则以为，阿里最新一季云收入、成本开支均超市集预期，有望带动港股互联网板块逐步从“外卖内卷”叙事，转头AI叙事、科技成长叙事，有益于板块估值树立。

东说念主民币加快增值，港股奈何布局？

　　近期东说念主民币汇率的走强，或为港股市集带来了荒芜的信心。

　　具体来看，8月28-29两个交游日，离岸东说念主民币兑好意思元增值0.4%。一方面，逐日好意思元兑东说念主民币中间价近来有所上调，但另一方面，市集力量也初始加快激动东说念主民币走强—近日在岸东说念主民币交游价钱接近中间价、而离岸东说念主民币汇率强于在岸就是例证。近期，各人对树立中国权利金钱的偏好上升可能是近期东说念主民币汇率走强的催化剂之一。然而，华泰证券以为，东说念主民币兑好意思元增值“蓄势”已久，有进一步走强的空间，且可能成为驱动好意思元情势灵验汇率（NEER）下一轮贬值的最大权重货币。

　　值得一提的是，华泰证券指出，从历史训诲看，东说念主民币增值时候市集大批高潮，港股弹性更大。一方面因为汇率和股市皆是对经济预期改善的共同反应，另一方面市集心境、外资流向和企业基本面也会被汇率变化影响。详细市集因子和汇率因子看，以恒生科技为代表的港股成长立场在增值区间更为占优。

好意思联储九月有望降息，港股奈何布局？

　　流动性环境的改善，或是港股迎来革新的另一个报复因素。

　　由于6月中旬后港币汇率捏续处于弱方保护，金管局被迫回收了精真金不怕火1200亿港元流动性，5月投放的1300亿流动性着实被回收殆尽。这导致隔夜HIBOR也从7月下旬起就厚重回升，8月19日一度上升至2.89%的水平。于是8月13日初始，大领域套隔断游平仓拉开序幕。港元空头被迫买入港元平仓，激动港元汇率飙升；或者借入港元回补头寸，带动港元拆借利率急剧回升。而从历史上看，流动性剧烈收紧，会对港股市集产生短期的冲击，重迭A股市集显赫的流动性驱动行情，此消彼长下导致本年8月份以来港股市集发达较A股偏弱。

　　而现时比拟积极的变化在于，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的演讲，传递了较为鸽派的信号，为市集注入了一剂强心针。

　　鲍威尔放鸽之后激动好意思元贬值和好意思债利率下移，灵验缓解了港币在增值历程中面对的流动性压力。此外，市集预期9月梗概率将开启降息，这或将凯旋缓解港股自8月份以来面对的流动性逆境。值得一提的是。机构指出，历史上看，好意思联储降息阶段恒生科技的完全收益发达皆是较为杰出的。

资金何时上下切回恒生科技？

　　近期“上下切”的市集特征还是初现线索。自8月28日寒武纪股价精致卓绝茅台后，8月29日，AI算力板块集体下挫，估值相对偏低的锂电池块“王者归来”，宁德期间股价再度回升至300元上方。

　　热心港股的一又友可能会热心计构一直在提的“补涨行情”到底何时回来。资金上下切何时回切到港股呢？

　　毕竟以现时恒生科技的估值来看，如实仍处于历史相对低估区间。欺压8月29日，恒生科技指数的最新估值（PETTM）为21.23倍，处于指数2020年7月27日发布以来约17.72%的估值分位点，即现时估值低于指数发布以来82%以上的时期。 

　　此外，创业板指和恒生科技的60交游日转化收益率差值还是在上周五达到了34%。 

　　国投证券指出，将相同具有“机构重仓”和“反杠铃政策”属性的恒生科技和创业板指进行对比，从60日转化的收益率差值来看，历史上两者存在明确的轮流轮动关联，当创业板指的涨幅进取恒生科技20pct以上，常常意味着恒生科技的相对收益迎来回转（极限情况是2021年机构极致抱团行情，导致收益率差值扩大至30pct以上），当今这一收益率差值还是来到34pct，接近2021年的历史极点水平，这相同相沿了该机构的论断：恒生科技有望成为反杠铃政策配景下的补涨标的。

　　恒生科技现时仍处于历史相对低估区间，在东说念主民币增值、好意思联储降息预期升温、AI巨头阿里巴巴财报超预期的催化下，高弹性、高成长等特质使其具备更大的进取动能。

　　（信息开始：《国金证券-传媒互联网产业行业周报：阿里中报超预期提振国际中国金钱心境-250830》、《国投证券-9月：这么不息-250831》、《华泰证券-政策周报：东说念主民币增值，港股奈何布局？-250831》、《华泰证券-宏不雅视角：东说念主民币，蓄势已久的增值-250831》）

连络ETF

　　恒生科技指数ETF（513180.SH）：相沿T+0交游。标的指数囊括30家港股科技龙头，软硬科技兼备，捏仓股深度聚焦AI产业链的上中卑劣。降息预期升温，重迭南向资金捏续流入，港股或迎表里资共振，高弹性的恒生科技有望深度受益。此外，在沪指创十年新高、创业板指打破连年高点的配景下，近期多家机构以为恒生科技有望迎来补涨。（场外集结A/C：013402/013403）

　　恒生互联网ETF（513330.SH），相沿T+0交游，标的指数聚集互联网平台经济，涵盖了腾讯、阿里、好意思团、快手、百度、京东等大型互联网公司，互联网巨头权重占比高达90%，前五大因素股占比超60%，锐度高，指数AI含量高达97%，DeepSeek含量达86%，是投资者布局AI+互联网中枢金钱的好用具。（集结A类：013171；集结C类：013172） 

　　风险请示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于搀杂基金、债券基金与货币市集基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级成果以基金处理东说念主和销售机构提供的评级成果为准。2.上述基金存在标的指数请问与股票市集平均请问偏离、标的指数波动、基金投资组合请问与标的指数请问偏离等主要风险。3.投资者在投成本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金公约》、《招募诠释书》和《居品云尔概要》等基金法律文献，充分意志本基金的风险收益特征和居品特件，并笔据本人的投资目的、投资期限、投资训诲、金钱情景等因素充分有计划本人的风险承受才略，在了解居品情况及销售允洽性主意的基础上，感性判断并严慎作念出投资方案，寂寥承担投资风险。4.基金处理东说念主不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往事迹偏激净值上下并不预示其翌日事迹发达，基金处理东说念主处理的其他基金的事迹并不组成对本基金事迹发达的保证。5.基金处理东说念主提醒投资者基金投资的“买者满足”原则，在投资者作念出投资方案后，基金运营情景、基金份额上市交游价钱波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不标明其对本基金的投资价值、市集远景和收益作出执行性判断或保证，也不标明投资于本基金莫得风险。7.本居品由中原基金刊行与处理，代销机构不承担居品的投资、兑付和风险处理职守。8.集结基金风险请示：行动方针ETF的集结基金，方针ETF为股票型基金，因此ETF集结基金的风险与收益高于搀杂基金、债券基金与货币市集基金。ETF集结基金存在集结基金风险，追踪偏离风险，与方针ETF事迹各异的风险，指数编制机构住手管事的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或走嘴的风险等。9.A类基金认购时一次性收取认购费，无销售管事费；C类无认购费，但收破除售管事费。二者因用度收取、成随即间可能不同等，永久事迹发达可能存在较大各异，具体请详阅居品依期讲授。10.上述基金为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市集中具有浩瀚流动性的金融用具。除了需要承担与境内证券投资基金雷同的市集波动风险等一般投资风险以外,港股通汽车ETF还面对香港市集风险等境外证券市集投资所面对的极度投资风险,包括港股市集股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交游日不连贯可能带来的风险等。11.T+0极度风险请示：跨境ETF施行T+0回转交游机制（即当日买入，在交收前不错于当日卖出），资金运作周期裁汰，可能带来短期波动风险。12.本内容说起的个股不组成个股推选。基金有风险，投资需严慎。

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