中邮证券：赐与锡业股份买入评级

发布日期：2025-07-17 06:04 点击次数：147

　　中邮证券有限职守公司李帅华,魏欣近期对锡业股份（维权）进行盘考并发布了盘考陈述《事迹闲暇增长，积极回馈推进》，赐与锡业股份买入评级。

　　锡业股份(000960)

l投资重点

　　事件：公司发布2025年半年报预报，预测2025年半年度杀青归母净利润10.2-11.2亿元，同比增多27.52%到40.03%；杀青扣非归母净利润12.6-13.6亿元，同比增多26.20%到36.22%。其中，预测公司25Q2杀青归母净利润5.21-6.21亿元，环比增长4.41%-24.45%，同比增长9.92%-31.01%。杀青扣非归母净利润7.66-8.66亿元，环比增长55.06%-75.30%，同比增长10.37%-24.78%.

　　公司事迹增长主要受益于锡、铜、锌等金属阛阓价钱同比高潮，抢握阛阓时机进行坐蓐，多措并举降本增效。此外，公司磋商陈述期内对部分固定财富进行报废惩处并计入非等闲性损益表情预测金额-2.7亿元，对归母净利润形成一定影响。

　　价：2025H1锡、铜、锌价钱分辨同比增长9.22%/4.22%/5.17%，2025Q2价钱分辨同比+0.30%/-2.06%/-2.96%，环比+1.24%/+0.80%/-5.90%。

　　量：2025年公司磋商坐蓐产物锡9万吨、产物铜12.5万吨、产物锌13.16万吨、铟锭102.3吨，Q1坐蓐产物锡2.42万吨、产物铜2.44万吨、产物锌3.33万吨，坐蓐稀贵金属铟锭30吨。磋议Q3公司等闲有磨真金不怕火行为，预测Q2产量基本与Q1持平。

　　积极回购股份，保护推进利益。公司于6月13日公告磋商通过皆集竞价款式回购股票用于减少注册本钱，，回购价钱不逾越21.19元/股，回购数目为943.84万股，约占公司总股本的0.57%，彰显公司养息推进利益，对畴昔发展的信心。此外，字据公司2024年分成情况，2024年先后进行两次分成，股息率达2.07%，较2023年融会提高，跟着公司发展参预练习期，愈加心疼推进酬报。

　　锡：短期供给扰动，弥远核心上移。供给端，缅甸佤邦锡矿参预复产阶段，但受输送等要素影响仍未融会放量，锡精矿(60%)加工费从年头9000元/吨下滑至6500元/吨，冶真金不怕火端濒临原料紧缺态势，部分冶真金不怕火厂或提前磨真金不怕火。需求端，下半年出口、光伏需求或边缘弱化，但半导体行业仍处于景气周期，世界销售额增速或达到11%傍边，锡价弥远核心上移依旧可期。

　　投资提议：磋议到公司发展渐渐参预练习期，重复锡价上行周期，公司事迹闲暇增长，预测公司2025/2026/2027年杀青贸易收入483.57/518.96/546.78亿元，分辨同比变化15.21%/7.32%/5.36%；归母净利润分辨为23.09/25.50/27.38亿元，分辨同比增长59.86%/10.45%/7.36%，对应EPS分辨为1.40/1.55/1.66元。

　　以2025年7月14日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分辨为11.48/10.39/9.68倍。督察公司“买入”评级。

l风险辅导：

　　价钱波动风险；表情历程不足预期风险；下流需求不足预期风险模子假定与骨子不符；战术超预期风险等。

　　证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，德邦证券翟堃盘考员团队对该股盘考较为真切，近三年预测准确度均值为66.31%，其预测2025年度包摄净利润为盈利22.69亿，字据现价换算的预测PE为11.78。

最新盈利预测明细如下：