专题：光大期货2025年半年报

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　　1、受到来自供给端的压力影响，上半年，生猪现货价钱下降后，接续低位轰动。限定6月26日，天下生猪均价14.66元/公斤，较年头跌1.66元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.83元/公斤，较年头跌1.44元/公斤。受到能繁母猪存栏增多的影响，生猪产能多余问题流露，2024年8月，生猪现货价钱高位回落。2025年1~2月，猪价接续此前下降趋势，限定2月11日，卓创样本点统计我国生猪日度均价14.52元/公斤。随后，猪价接续低位轰动。

　　2、卓创统计数据娇傲，6月26日，仔猪均价441元/头，较年头增多66元/头，较4月年内高点跌109元/头。上半年，仔猪价钱受到衍生端补栏心态变化的影响，呈现涨-跌-涨-跌的施展。4月以来，衍生端对夙昔猪价的悲不雅预期，访佛二次育肥对仔猪补栏的份额挤占，仔猪补栏意愿下降。在这一阶段，仔猪价钱下降，商场交投放松。

　　3、农业农村部存栏数据娇傲，4月，我国能繁母猪存栏4038万头，较上月基本执平。把柄官方公布的数据，能繁母猪存栏自2024年12月起环比下降。本事，2月能繁母猪存栏小幅增多、4月执平，其他月份降幅较小。短期来看，产能淘汰经由闲散，对缓解供给压力作用有限。

　　4、国度统计局公布数据娇傲，2025年一季度，生猪出栏19476万头，较客岁三季度增多6.85%，较客岁同时增多0.1%。从公布的数据来看，一季度出栏量环比增多，商场供给压力是猪价舛错的主要原因。

　　5、上半年，生猪往返均重总体呈现先跌后涨的施展。限定6月26日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.26公斤/头，较年头增多1.15公斤/头，较5年的年内高点减少1.25公斤/头。2025年1月底，生猪往返均重低位执续增多，侧面响应出二次育肥冉冉入场，尔后，往返均重执续增多，限定5月8日，卓创统计中国生猪周度往返均重126.51公斤/头，较1月底低点增多4.28公斤/头。5月以来，跟着各地气温渐渐升高，二次育肥补栏意愿放松，往返均重季节性下降。

　　6、上半年，自繁自养方式下的生猪衍生利润扈从猪价接续下行趋势。干系词，受到仔猪价钱波动的影响，外购仔猪衍生方式下的衍生利润受到来自猪价和资本的共同影响作用下，呈现增多后回落的施展。从总共数值来看，现在生猪衍生利润仍未正，尚未插足弃世周期。卓创数据娇傲，6月26日，自繁自养衍生利润179元/头，较年头减少199元/头，外购仔猪养利润202元/头，较年头减少28元/头。

　　7、把柄商务部统计数据，2025年4月，界限以上生猪定点宰杀企业宰杀量3077万头，环比小幅增多0.46%，同比增多20%。

　　8、上半年，末端需求适合宽泛季节性端正，在供给弥散的配景下，宰杀企业开机率处于2019年以来，历史同时高位水平运行。卓创统计数据娇傲，限定6月27日，样本宰杀企业开机34.16%，较年头减少5.64个百分点。现在生猪商场供给充裕，宰杀企业收购难度低，另外短期末端关于分割品需求较好，卑劣走货较为顺畅，宰杀企业开机、利润情况较好。

　　9、自6月初开动，生猪主力转为9月合约，猪价在均线撑执的引颈下企稳反弹，猪价区间冉冉抬升。关于生猪9月合约来说，1.4万整数关隘为价钱提供撑执。2025年下半年，三季度属于传统淡季，耗尽难有撑执，四季度猪肉耗尽量因节日（中秋、国庆、春节前备货）阶段性回升，但举座增长有限。但供应端冉冉增多，把柄往年价钱趋势，下半年或呈现先涨后跌的走势。

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