2025年通讯行业9月投资策略暨H1财报回来：算力基础圭表仍是主赛谈，卫星互联网建设正加速（附下载）

发布日期：2025-09-04 06:04 点击次数：57

通讯行业 2025 年半年报回来

2025H1 通讯行业上市公司（非运营商类）完毕营业总收入为2875 亿元，同比增长 12.4%；完毕归母净利润 215 亿元，同比增长 24%。利润增速高于营收增速，主淌若光通讯鸿沟受益 AI 发展，功绩增长亮眼。在咱们构建的主要 80 个通讯上市公司为辩论对象的股票池中，有19 家利润增速最初 100%。占比 25%；9 家利润增速最初 50%，占比10%；9 家利润增速最初10%，占比 10%。共 51 家利润同比增长，占比 64%。

通讯行业子板块功绩增速分化。2025H1 年营业收入增速靠前的板块主要包括光模块光器件、物联网次第器、光纤光缆，板块增速分散为67%、21%和16%；利润端雷同是光模块光器件、物联网次第器、光纤光缆板块增长权贵。

运营商：2025H1 功绩增长肃肃，分成率抓续耕作

三大运营买卖绩肃肃增长。中国转移：营收 5438 亿元，同比着落 0.5%，净利润842 亿元，同比增长5.0%。行为行业龙头，传统业务范畴雄壮但增速放缓，新兴业务（如政企市集、云业务）成为增长亮点。中国联通：营收 2002 亿元，同比增长 1.5%，净利润63.5 亿元，同比增长5.1%。营收增速最初，算网数智业务（如联通云、数据中心）进展卓绝，国际业务增长权贵。中国电信：营收 2694 亿元，同比增长 1.3%，净利润230 亿元，同比增长5.5%。产业数字化收入镇定增长，天翼云在政企市集保抓最初地位，智能事迹（如视联网、量子通讯）增速迅猛。

三大运营商本钱开支占收比抓续着落，股东派息稳步耕作。中国转移：2025 年上半年公司完成本钱开支 584 亿元，全年筹谋本钱开支小于 1512 亿元。上半年折旧摊销 899.7 亿元，同比减少1.4%。公司决定2025年中期派息每股 2.75 港元，同比增长 5.8%。中国电信：2025 年上半年公司完成本钱开支 342 亿元，全年筹谋本钱开支小于 836 亿元。公司推出中期分成筹谋，2025 年中期派息每股0.18 元，同比增长 8.4%。中国联通：2025 年上半年公司完成本钱开支 202 亿元，全年筹谋本钱开支550亿元。公司决定 2025 年中期派息每股 0.11 元，同比增长16%。

通讯开采：受益 AI 发展，营收范畴增长权贵

通讯开采商主营的事迹器及交换机业务营收权贵运行公司营收增长：

中兴通讯 2025 上半年完毕营收 715.5 亿元，同比增长14.5%；归母净利润50.6亿元；扣非归母净利润 41.0 亿元。其中，二季度单季营收、归母净利润环比一季度均完毕增长。公司全面拥抱 AI 海浪带来的市集机遇，以算力、末端居品为代表的第二弧线营收同比增长近 100%，占比超35%。其中，公司事迹器及存储营收同比增长超 200%，AI 事迹器营收占比55%。政企和消耗者业务营收所有占比超 50%。公司比年坚韧鼓舞的“贯穿＋算力”计谋升级抓续生效。

紫光股份 2025 上半年完毕营收 474.25 亿元，同比增长24.96%；净利润10.41亿元，同比增长 4.05%；扣非后净利润 11.18 亿元，同比增长25.10%。其中新华三 2025 年上半年营收 364.05 亿（昨年同期264.28 亿），净利润18.51 亿（昨年同期 18.2 亿）。紫光股份抓续深远“Al in ALL”计谋，充分领略“算力 x 鸠合的乘数效应，全面升级灵犀智算管制决议，高效得志客户在模子训推成果、大范畴算力集群部署、绿色节能与智能运维等方面的中枢需求。

锐捷采集 2025 上半年完毕营业收入 66.49 亿元，同比增长31.84%，包摄上市公司股东的净利润 4.52 亿元,同比增长 194.00%，扣除非时常性损益后的包摄于上市公司股东的净利润 4.32 亿元，同比增长245.14%。公司是我国数据中心采聚集枢供应商。字据 IDC 数据统计，2025 年第一季度，公司在中国以太光采集市集占有率排行第一，中国以太网交换机市集占有率排行第三；中国数据中心交换机市集占有率排行第三，其中，在中国200G/400G数据中心交换机市集份额第一。

烟火通讯 2025 上半年完毕营业收入 111.17 亿元，同比减少19.73%，包摄上市公司股东的净利润 2.87 亿元,同比增长 32.02%，扣除非时常性损益后的包摄于上市公司股东的净利润 2.82 亿元，同比增长31.59%。公司收入结构优化，讹诈于新式数据中心/新一代宽带采集的事迹器、多模光纤、FTTR等居品销售范畴和占比明显耕作。同期，公司积极拓展国外市集，国外业务营业收入同比增长 13%，占总营业收入比例最初 34%。

但收入结构性变化，总体毛利率均有下滑。

光器件光模块：800G 以及 1.6T 高速光模块放量，行业头部厂买卖绩快速增长。 800G 以及 1.6T 高速光模块放量，行业头部厂买卖绩快速增长。中际旭创2025Q2营收和归母净利润分散同比增长 36.3%/78.8%，新易盛2025Q2 营收和归母净利润分散同比增长 282.6%/355.7%，天孚通讯营收和归母净利润分散同比增长83%/50%。

中际旭创 2025H1 公司营收 147.89 亿元，同比+36.95%，归母净利润39.95亿元，同比+69.40%。其中，Q2 单季营收 81.15 亿元，同比+36.25%、环比+21.59%，归母净利润 24.12 亿元，同比+78.80%、环比+52.40%。Q2毛利率41.49%，环比+4.79pct，净利率为 31.45%，环比+6.12pct。利润率水平超预期，主要受益于公司居品结构变化（高速度光模块放量）和公司降本增效。光通讯发展趋势各样化，如硅光/联系光模块/LPO/LRO/CPO/OCS 等技艺，刻下公司布局多项光互连技艺（硅光/ZR 联系光模块/LPO/OCS 等）。

新易盛 2025H1 公司营收 104.37 亿，同比+282.6%，归母净利润39.42亿，同比+355.7%，毛利率 47.43%，净利率 37.77%。2025Q2 公司营收63.85亿元，同比+295.39%/环比+57.56%；归母净利润 23.70 亿，同比+338.4%/环比+50.7%，毛利率 46.64%，环比-2.02pct。毛利率小幅波动或与居品价钱及汇率联系。当今公司已有 200G 单波 1.6T/800G 居品、以及硅光和薄膜铌酸锂的1.6T/800G 居品、同期还有长距离传输(120km)DCI 光模块。

天孚通讯 2025H1 公司营收 24.56 亿元，同比+57.84%，归母净利润8.99亿元，同比+37.46%。其中，Q2 单季营收 15.11 亿元，同比+83%、环比+60%，归母净利润 5.62 亿元，同比+50%、环比+66%。Q2 毛利率49.38%，环比-3.7pct，或与新建厂房及原材料联系，固定财富单季度加多近3 亿元。公司布局FAU等无源居品雷同受益行业举座 beta，2025H1 有源居品和无源居品同比分散增长 91%/24%。公司当今在 CPO 仍是布局 CPO-ELS、FAU 等，光模块布局200G单通谈的 800G/1.6T 光引擎，有望抓续受益高速光模块发展。

华工科技 2025 年 H1 营收 76.29 亿元，同比增长44.66%；归母净利润9.11亿元，同比增长 44.87%。其中，Q2 单季营收42.74 亿元，同比+41.04%；归母净利润 5.01 亿元，同比增长 49.62%，功绩增长主要受益于400G、800G光模块放量，公司鸠合业务高速增长。公司产能国际化，布局LPO 光模块和AEC技艺。公司抓续鼓舞众人化布局，在国外构建分娩基地缩短关税贸易风险。公司前瞻布局 1.6T LPO、1.6T LRO 居品，以及1.6T 3nm DSP 决议，行业首推 3.2T CPO 管制决议。

光迅科技 2025H1 公司营收 52.43 亿元，同比+68.59%，归母净利润3.72亿元，同比+78.98%。其中，Q2 单季营收 30.21 亿元，同比+66.06%、环比+35.92%，归母净利润 2.22 亿元，同比+69.55%、环比+47.94%。2025H1 分业务看，数据与接入业务：收入 37.15 亿元，同比+149.27%，毛利率同比耕作7.13pct，受益于数据中心建设对高速光模块居品需求上升；传输业务：收入15.17亿元，同比-3.71%，毛利率同比-1.72pct，电信运营商本钱开支缩短，需求疲软。公司在居品集成鸿沟具备从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力；芯片+封装平台全地点笼罩，公司有多种类型激光器芯片（FP、DFB、EML、VCSEL等）、探伤器芯片（PD、APD）以及 SiP 芯片平台，领有COC、混书籍成、平面光波导、微光器件、MEMS 阵列等封装平台。高速光模块迭代升级，毛利率环比稍许着落。2025 年Q2 来看，主要光模块公司毛利环比稍许着落，中际旭创、新易盛、天孚通讯、华工科技和光迅科技毛利率分散环比+4.8pct/-2.0pct/-3.7pct/-0.4pct/-5.4pct。主要受光模块价钱年降或原材料和厂房等参加等身分影响。其中，中际旭创受益于高速度光模块放量、硅光浸透和降本增效等身分毛利大幅耕作。举座来看，光模块出海毛利在较高水平，国内光模块市集毛利相对较低。

光器件等厂商 2025Q2 营收抓续增长，毛利率环比略降。2025Q2 光器件厂商长芯博创、太辰光、仕佳光子营收为 6.61/4.58/5.56 亿元，环比增长50.57%/59.80%/121.55%；毛利率分散为 37%/36%/36%，环比-6.9pct/-5.7pct/-3.1pct。其中，MPO 贯穿器等毛利增速放缓，环比着落。光芯片厂商（如源杰科技）的2025Q2毛利率为 51%，环比增长 7.1pct，光模块上游激光器芯片竞争样式清明，仍处于相对劳苦的状况。

光纤海缆：光纤海缆业务肃肃增长，前瞻布局空芯光纤等技艺

海缆与光通讯技艺双轮运行，构建多元化技艺矩阵。海洋动力、通讯和新动力等鸿沟的光纤海缆等需求抓续上行，行业景气度有望络续耕作。公司前瞻布局空芯光纤、多芯光纤等技艺，为远距离高速传输等场景提供作念好技艺储备。具体来看功绩，2025 年 Q2 长飞光纤完毕收入 34.91 亿元，同比+17.88%，完毕归母净利润1.44 亿元，同比-54.96%；中天科技完毕营业收入138.44 亿元，同比+5.08%，完毕归母净利润 9.40 亿元，同比+14.09%，完毕扣非归母净利润8.71 亿元，同比+4.73%；亨通光电完毕营业收入 187.81 亿元，同比+26.64%，完毕归母净利润10.56亿元，同比-3.63%，完毕扣非归母净利润 10.25 亿元，同比-7.11%。毛利率环比确凿抓平，2025 年 Q1，长飞光纤、中天科技和亨通广电的毛利率分散为28.7%/15.4%/13.6%，环比+0.8pct/+0.8pct/-0.1pct。

线缆贯穿器：新动力汽车与通讯需求双轮运行，贯穿器公司功绩快速增长

2025Q2 贯穿器行业高景气延续，新动力汽车与通讯需求双轮运行。跟着AI数据中心建设需求高景气度爆发，机柜内高速贯穿器需求快速增长，光模块对应的I/O贯穿器需求也快速增长。跟着新动力汽车浸透率耕作及充电桩、换电站等基础圭表加速建设，新动力高压贯穿器、换电贯穿器等需求抓续增长，但由于下流车企价钱竞争的压力传导，公司新动力汽车贯穿业务增长相对放缓。2025 年二季度，沃尔核材、瑞可达、兆龙互连、华丰科技和鼎通科技营收分散为21.86/7.63/5.24/6.99/4.06 亿元，同比增长+28.15%/+54.01%/+8.74%/+170.52% /+57.19%。

液冷：营收功绩完毕快速增长，液冷浸透有望加速

英维克、申菱环境的数据中心业务运行公司营收功绩完毕快速增长，同飞股份及高澜股份抓续进行液冷鸿沟布局：

英维克 2025 年上半年完毕营收 25.73 亿元，同比增长50.25%；归母净利润2.16 亿元，同比增长 17.54%；扣非归母净利润2.02 亿元，同比增长18.05%。其中，二季度单季营收、归母净利润环比一季度均完毕增长。其中数据中心业务增速较高，机房温控节能开采的营收完毕13.51 亿元，同比增长57.91%，占收比为 52.5%。公司围绕数据中心、储能、新动力汽车等鸿沟，构建了当然冷却、直流变频、液冷全链条等中枢技艺平台，部分居品如XFlex模块化盘曲挥发冷却机组、氟泵多联轮回当然冷却系统等已通过中国制冷学会和工信部绿色数据中心目次的泰斗认证，数据中心温控节能居品有望依托液冷技艺抓续完毕权贵增长。

申菱环境 2025 年上半年完毕营收 16.82 亿元，同比增长28.95%；归母净利润 1.50 亿元，同比增长 35.95%；扣非归母净利润1.49 亿元，同比增长38.45%。其中，二季度单季营收、归母净利润环比一季度均完毕权贵增长。数据事迹业务营收大幅增长，液冷技艺市集占有率最初：2025 年上半年数据事迹板块营收同比增长 43.77%，主要成绩于新一代挥发冷却、相变冷却及液冷居品的浅薄讹诈。

同飞股份 2025 年上半年完毕营收 12.64 亿元，同比增长58.04%；归母净利润 1.25 亿元，同比增长 466.71%；扣非归母净利润1.22 亿元，同比增长507.59%。其中，二季度单季营收、归母净利润环比一季度均完毕权贵增长。公司构建了涵盖液体恒温开采、电气箱恒温安装、纯水冷却单位和特种换热器的四大居品线，浅薄讹诈于数控装备、储能、半导体、数据中心等环节工业鸿沟。

高澜股份 2025 年上半年完毕营收 4.18 亿元，同比增长47.81%；归母净利润0.23 亿元，同比增长 1438.57%；扣非归母净利润0.18 亿元，同比增长336.05%。其中，二季度单季营收、归母净利润环比一季度有小幅下滑。公司抓续参加液冷技艺研发，在电网侧储能、数据中心等高功耗场景中酿成了冷板式、浸没式等多种管制决议，增强了技艺壁垒和市集竞争力。

IDC：营收举座镇定增长，景气度有望耕作

国内主要第三方 IDC 企业总体沉稳增长，景气度有望耕作。2025 年上半年国内主要第三方 IDC 企业营收基本齐完毕肃肃增长，展望跟着大厂AI 参加的抓续加大，IDC 景气度有望抓续攀升。

津润科技 2025 年上半年完毕营收 24.96 亿元，同比增长15.31%，归母净利润为8.82 亿元，同比下滑 8.73%；扣非归母净利润为 8.78 亿元，同比下滑7.55%。公司抓续鼓舞“绿色试验促进低碳发展，翻新运行引颈智算升级”，上半年新增请托约 220MW，上架率超 90%，液冷技艺全面讹诈，单机柜功率超40kW，绿电往返量达 5.3 亿千瓦时，灵验推动节能减排主张达成。奥飞数据2025 年上半年完毕营收 11.48 亿元，同比增长 8.20%；归母净利润为 0.88 亿元，同比增长16.09%；扣非归母净利润为 0.86 亿元，同比增长 6.77%；光环新网2025 年上半年完毕营收37.16 亿元，同比下滑 5.15%；归母净利润为 1.15 亿元，同比下滑57.01%；扣非净利润为 1.12 亿元，同比下滑 53.70%。数据港 2025 年上半年完毕营收8.11亿元，同比增长 4.13%；归母净利润为 0.85 亿元，同比增长20.37%；扣非净利润为0.70 亿元，同比增长 9.89%。

企业通讯：受到宏不雅经济影响，加强研发参加

宏不雅经济环境波动等身分影响行业需求，25Q2 谋略数据环比改善。亿联采集2025年上半年完毕营收 26.50 亿元，同比下滑 0.64%；归母净利润为12.40 亿元，同比下滑 8.84%；扣非后归母净利润为 11.56 亿元，同比下滑7.75%。尽管25Q2单季度的营收利润同比下滑，然则分散环比耕作 19.88%/20.62%。其中视频会议居品营收增长 13.17%至 10.76 亿元，云办公末端同比增长30.55%至2.62 亿元。公司于 2025 年 8 月 25 日晓喻每 10 股派现 5.00 元，现款分成总数达6.33亿元，占利润分派总数的 100%，展现出致密的盈利能力和文书股东的决心。

遥远高研发参加，构筑居品竞争力，会议居品、云办公末端迟缓发力。2025年上半年，亿联采集研发用度达到 2.14 亿元，同比增长8.80%，营收占比为8.08%。在每个鸿沟，公司齐通过自主研发酿成关连技艺的积存，从研发的角度为公司创造相比竞争上风，构筑公司的技艺护城河。公司重心聚焦音频算法、AI 体验和影像技艺等鸿沟，推动多款智能化新址品快速上市，如智能视讯一体机、Dante吸顶麦克风、智能跟踪录像头等，全面笼罩会议场景，突显公司技艺最初与居品集成化的发展趋势。

物联网次第器：功绩肃肃耕作，抓续深爱研发

物联网板块 2025 年上半年举座营收功绩均完毕肃肃耕作，夙昔或受益于AI端侧的抓续发展：

移远通讯 2025 年上半年完毕营收 115.46 亿元，同比增长39.98%；归母净利润为 4.71 亿元，同比增长 125.03%；扣非归母净利润为4.51 亿元，同比增长 139.36%。其中二季度单季营收、归母净利润环比一季度均完毕增长。公司推出多款集成 L4S 拥塞次第、DeepSeek-R1 模子接口、Modem AI 动态调优功能的 5G 模组，如 RG620T/RG600L 系列，并完毕智能模组与火山引擎豆包VLM 多模态 AI 大模子的全面接入，权贵耕作末端智能化水平，展现其在5G与 AI 会通讹诈方面的最初技艺实力与翻新能力。

广和通 2025 年上半年完毕营收 37.07 亿元，同比下滑9.02%；归母净利润为2.18 亿元，同比下滑 34.66%；扣非归母净利润为2.02 亿元，同比下滑36.06%。若剔除锐凌无线车载前装无线通讯模组业务的影响，主营业务收入同比增长23.49%，归母净利润同比增长 6.54%，标明公司谋略性利润具备开发后劲。公司无线通讯模组业务在 2025 年上半年完毕营收3.45 亿元，占总收入的92.96%，毛利率为 16.31%，展现出镇定的盈利能力。公司围绕AI 与IoT会通地点，推出了包括 Fibocom AI Stack、星云系列AI 模组、5G AIMiFi管制决议、AI 红皮毛机、QuickTaste AI、低功耗Tracker 等多种翻新址品与管制决议，笼罩智能奉陪机器东谈主、FWA、智能玩物、车联网等鸿沟。

好意思格智能 2025 年上半年完毕营收 18.86 亿元，同比增长44.50%；归母净利润为 0.84 亿元，同比增长 151.38%；扣非净利润为0.82 亿元，同比增长157.87%。公司抓续加大研发参加，尤其在 5G 智能模组、安卓系统底层开发、端侧 AI 部署等方面积存了中枢技艺能力，如系统优化、多媒体外围开发和AI 算法对接。

智能次第器板块营收肃肃耕作，加掀开发翻新：

拓邦股份 2025 年上半年完毕营收 55.02 亿元，同比增长9.7%；归母净利润为 3.30 亿元，同比下滑 15.11%；扣非归母净利润为3.10 亿元，同比下滑16.87%。国外收入完毕 37.46 亿元，同比增长15.69%，占比达68.08%。公司通过智能化、场景化决议设想，推动业务从“功能完毕”向“智能化管制决议”转型，并在东谈主形机器东谈主鸿沟完毕空腹杯电机及一体化实行器组件的批量订单请托，展现出在高端零部件鸿沟的技艺实力和市集竞争力。

和而泰 2025 年上半年完毕营收 54.46 亿元，同比增长19.21%；归母净利润为 3.54 亿元，同比增长 78.65%；扣非归母净利润为3.47 亿元，同比增长97.24%。国外收入完毕 36.08 亿元，同比增长22.13%，占比达66.24%。公司凭借变频技艺、无感 FOC 次第、深度高频弱磁算法等中枢技艺，为众人头部客户提供一站式管制决议，展现出坚强的研发与定制化能力。

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