广东首富再战IPO，力压京东物流夺第一，好意思的集团孝敬41%收入，佛山城又造富了
角逐内卷的物流商场，安得智联以27%的商场份额，力压京东物流，占据中国度电一体化供应链物流惩办有辩论商场“榜一”位置，但当先上风较小，商场形式随时会发生剧变。其上市募资，成心于开拓新商场，也将助力好意思的集团在国际拓展。
2024年，安得智联大客户数目占比为1.6%，但孝敬了59%收入，尤以好意思的集团孝敬为大，达到41%。突击入股的海信集团方稳坐第二大鼓动，给钱还给订单，关联往复额从投资前2024年的0.37亿元瞻望暴增至2027年的18亿元。到2027年，好意思的集团和海信集团带来的关联往复上限或达到143亿元，占安得智联收入的一半，这是否会影响本钱商场对其IPO的订价？
开端：新钞票杂志（ID：xcfplus）
作家：鲍有斌
]article_adlist-->广东省第三城佛山，又在造富了。
继海尔集团旗下的日日顺后，又一个家电巨头里面孵化的物流企业向本钱商场发起冲刺，这便是好意思的集团（000333/00300.HK）旗下的安得智联供应链科技股份有限公司（简称“安得智联”）。
2025年8月27日，安得智联向港交所递表，保荐东谈主为中金公司（601995/03908.HK）和摩根士丹利。若生效上市，其将成为何享健家眷闭幕的第十家上市公司，造富效应也将惠及多东谈主。
好意思的集团历史上践诺过多轮股权激发，掌门东谈主方洪波现径直捏有1.17亿股，身家约90亿元，号称摸到了奇迹司理东谈主的“天花板”。按刊行市值狡计，其通过宁波好意思越捏有的安得智联股权，价值约6000万元。
安得智联对职工捏股早有安排，连同好意思的集团的职工捏股平台，总共270余东谈主捏有其近两成股份，价值约13.68亿元，东谈主均500万元傍边。安得智联董事长梁鹏飞在多家捏股平台领有较高份额，股权价值进步2亿元。
01
何享健家眷将迎第十个IPO，9家上市公司总市值7373亿元
早在2023年7月，好意思的集团就宗旨分拆安得智联在深交所主板上市。由于安得智联注册地位于安徽芜湖，往日12月，中金公司代表其向安徽证监局递交上市指导备案材料，但后来并无更多发达。
2025年4月，好意思的集团作念出调度，分拆安得智联至港交所主板上市。8月末，安得智联崇拜提交港股IPO苦求。
好意思的集团已为安得智联港股上市“打好样”。2024年9月，好意思的集团完成港股IPO，成为海尔智家（600690/06690.HK）后又一个“A+H”上市的家电巨头，中金公司亦是保荐东谈主之一。
安得智联IPO前，好意思的集团通过全资子公司好意思的智联捏有其52.94%股份，上市后，好意思的集团已经控股鼓动。
最近几年，好意思的集团还收购了多家A股公司，捏续扩大本钱幅员。
2020年3月，好意思的集团旗下好意思的暖通以7.43亿元受让合康新能（300048）2.09亿股，占比18.83%，由此获取控股权。
2021年2月，好意思的集团径直下场，以22.97亿元受让万东医疗（600055）原控股鼓动鱼跃科技所捏24.09%股份；2022年3月，好意思的集团通过定增增捏，捏股比例擢升至45.46%。
2022年5月，好意思的集团再以“托福表决权+定增”形式，从深圳本钱集团手中取得科陆电子（002121）闭幕权。
加上安得智联，好意思的集团将闭幕5家上市企业、6个上市平台。
在新钞票500创富榜上，好意思的集团实控东谈主何享健屡次成为广东首富，其与独子何剑锋、儿媳卢德燕、儿子何倩嫦还闭幕好意思的置业（03990.HK）、盈峰环境（000967）、百纳千成（300291）、顾家家居（603816）、和会股份（688219），连同好意思的集团系上市企业，共计闭幕9家上市企业（表1）。安得智联将成为何享健家眷闭幕的第十家上市企业，好意思的集团和体系外各5家，中分秋色。
2025年上半年，这十大企业总共杀青营收2926亿元，净利润约284亿元，总资产6653亿元。其中，好意思的集团实力最强，营收、利润、总资产和市值等均遥遥当先其他兄弟企业。安得智联收入位列第二，净利润位列第五。只消百纳千成小幅吃亏0.2亿元，十大企业举座策动较隆重。
至2025年9月9日，9家已上市企业的总市值为7373亿元，其中，好意思的集团总市值5927亿元，占比进步80%；万东医疗和科陆电子的市值为百亿元级；盈峰环境、顾家家居的市值为200亿元级。安得智联以细分商场第一上市，百亿市值不是奢求。
02
与京东物流竞争，安得智联拿下细分商场第一
据灼识推敲统计，按2024年收入计，中国抽象型一体化供应链物流惩办有辩论提供商中，京东物流（02618.HK）、中国外运（601598）以874亿元、317亿元分列第一和第二名，商场份额分散是2.8%、1%。安得智联收入163亿元，份额0.5%，排行第三，与前两名差距较大，只当先第四名21亿元。该商场集中度特殊低，前五名的商场份额总共只占到5.2%（表2）。
如若将商场范围缩小，则安得智联是中国抽象型一体化供应链物流惩办有辩论提供商中，排行第一的出产物流惩办有辩论提供商。
更细分的鸿沟，是中国度电一体化供应链物流惩办有辩论商场，2024年，这一商场的总限度为415亿元，安得智联以112亿元的收入和27.1%商场份额位居第一，排行前五的企业占据80.7%商场份额，集中度较高（表3）。
但安得智联在该细分商场和敌手并没拉开差距，第二名（23.2%）和第三名京东物流（21%）的商场份额只比安得智联少4至6个百分点。若无好意思的集团往日为其孝敬的近77亿元收入，安得智联就怕会过期京东物流，滑到第三。
2022年至2024年，安得智联营收从142亿元加多至187亿元，净利润从2.2亿元加多至3.8亿元，增幅分散为32%、73%。至2025年9月9日，港股申万“快递”板块企业市盈率均值为39倍、中值为36倍，以此估算，安得智联刊行市值或在140亿元至150亿元，比上市前融资后估值加多一倍傍边。
2025年上半年，安得智联的营收和净利润同比增幅齐进步20%，分散达到109亿元、2.5亿元，全年净利润或能冲刺5亿元。有实打实的功绩加捏，再加上细分商场第一的江湖地位，其上市后总市值有望站稳百亿元之上。
03
1.6%大客户孝敬59%收入，供应链物流业务占主流
安得智联含着金汤匙降生，其历史最早可记忆至2000年，也便是好意思的集团物流业务板块运走运营时。2011年，其成为孤独公司，2023年8月完成股改，总部位于佛山顺德。
不同于传统物流提供商，安得智联多年劳动好意思的集团，深度融入其产业价值链，并创举了“1+3”供应链物流模子。其中的“1”，指全链路端到端的物流智力，“3”指三大中枢惩办有辩论支捏，即一盘点统仓统配（简称“统仓统配”）、终末一公里送装一体（简称“送装一体”）、出产物流。安得智联将此相勾通，精确匹配库存宗旨和制造企业的出产宗旨，杀青零部件以分钟级精度配送至出产方法，支捏客户完成精益制造、准时制出产。
青岛啤酒（600600）便是典型客户，安得智联为其提供统仓统配劳动，并运营共配中心，通过朝上游拓展劳动，提供“干仓配”一体化劳动，杀青了端到端F2B（工场到企业）供应链整合。鄙人游，安得智联支捏青岛啤酒“商流往复与物流托付分离”模式，从而为其分销商赋能。
据招股书，在某地，安得智联为青岛啤酒整合93家分销商仓内运营，并诞生两个一盘点共配中心，使该区域物流仓库数目减少98%，端到端物流成本缩短15%，配送时分减低50%，居品保质期擢升30%。
安得智联与婴儿配方奶粉头部品牌飞鹤的合作是另一个案例，其为后者提供定制化的在线、线下全渠谈供应链劳动，使之居品配送时分缩短5%。安得智联亦可提供弹性劳动，运营承载量最高可达飞鹤普通产能的3倍。
2024年，安得智联的客户数目为8400名，其中合作进步3年的达到2388名，比2022年加多一倍多。除了家电企业，家居、快速破费品、汽车零部件企业和光伏企业齐是安得智联的主要客户群体。
安得智联将收入分红两大板块：一体化供应链物流惩办有辩论（简称“供应链物流”）和基础物流。
2022年至2024年，其供应链物流客户数目从3500家加多至5400家。其中，年收入孝敬进步3000万元的大客户从61家加多至84家，2024年总共为其孝敬收入110.5亿元。
浅近测算可知，其大客户的数目占比为1.6%，孝敬了供应链物流业务67.6%的收入，以及公司59%的总收入。然则，如若不研讨好意思的集团，则后一占比将急剧下落到18%。2024年，其供应链物流客户平均孝敬的收入为300万元，而每个大客户平均带来的收入为1.32亿元，差距甚大。
2024年，基础物流的客户数目加多至3000名，平均每个客户收入77万元，概况是供应链物流客户收入的1/4。
04
好意思的集团独占四成收入，海信集团亦“添柴加火”
2022年至2024年，安得智联前五大客戶为其孝敬了一半傍边的收入，且大客户较为巩固，来自杭州和北京的物流供应链同业（或是菜鸟蚁集和京东物流）、一家上海的食物饮料公司、一家广州破费品公司，历久位列其前五大客户之列。
好意思的集团年收入数千亿元，雨后春笋件环球电需要物流劳动完成践约，肥水当然不流外东谈主田，这给安得智联孝敬最多订单。
2022年至2024年，好意思的集团齐是安得智联的最大客户，两边往复金额为53.4亿元、59.4亿元、76.8亿元，占安得智联收入之比为38%、37%、41%，三年总共孝敬收入近190亿元。
2024年，安得智联从家电一体化供应链物流惩办有辩论中获取112亿元收入，好意思的集团孝敬比例高达68.6%。2025年上半年，好意思的集团再孝敬约44亿元往复额，占安得智联收入的40%。
五大客户信用期最长是60天，好意思的集团付款特殊凉爽，只消20天信用期，为时最短。
尤为迫切的是，好意思的集团2024年在自己营收增幅只消9.5%的情况下，为安得智联孝敬的收入为76.8亿元，比2023年增长29.3%，十足增量为17.4亿元，占安得智联往日总收入增量（24.4亿元）的71%。
凭据预测，2025年至2027年，好意思的集团与安得智联的关联往复上限将从93.5亿元加多至125亿元，三年总共近329亿元（表4）。
海信集团对安得智联的收入孝敬也不可忽视。
2025年6月，安得智联践诺增发，海信电子认购股份，成为其鼓动。在这一投资前的2024年度，海信集团控股与安得智联的关联往复金额只消0.37亿元，投资后则赶紧放大，瞻望上限将从2025年的2亿元加多到2027年的18亿元，而安得智联2024年第二大客户孝敬的收入为9.8亿元，其擢升力度，可见一斑。
至2027年，好意思的集团和海信集团控股瞻望总共为其孝敬143亿元收入。两大鼓动为增厚安得智联的功绩，不遗余力。
相对而言，海尔集互助束或有要紧影响的企业，与其旗下日日顺的关联往复金额仅占日日顺收入的三成傍边，2022年为31.6%，比安得智联少近10个百分点。
关联往复过高，是否会影响本钱商场评估安得智联的价值？
好意思的集团数千亿元收入的大盘子，按照居品可分为智能家居、买卖及工业惩办有辩论、其他。安得智联的收入归到“其他”，2024年占该项收入的比例为56%，占好意思的集团总收入的比例为4.6%。
但安得智联对好意思的集团的孝敬不可单纯用谋利来斟酌。在城市配送鸿沟，好意思的集团85%以上的订单为当日达，98%的订单为隔日达，齐需要安得智联完成终末1公里劳动。在擢升企业客户全链路价值和个东谈主用户劳动体验上，安得智联的变装不可替代。
本次港股IPO募资，安得智联除了用于数智化研发、拓展国内物流惩办有辩论的深度和广度，还将开展供应链国际化业务，深度协同好意思的集团全球业务隐敝。
05
统仓统配“以价带量”，送装一体“既快又高”
供应链物流占安得智联的总收入比例恒久进步85%，2022年至2024年从121.64亿元加多到163.43亿元，两年增长34%。基础物流业务的收入两年增长15.6%，占比下滑到12.4%（表5）。
安得智联的供应链物流又细分为三块：统仓统配、送装一体和出产物流。统仓统配占其总收入的比例接近2/3，送装一体、出产物流以及基础物流业务的收入占比齐进步10%，差距逐渐拉平。
统仓统配是料理制品从工场或CDC（中央配送中心，Central Distribution Center）到配送仓的配送，直至末端配送。其旨在通过“短链”托付，精确匹配破费需求，擢升配送效力，缩短库存水平，提高商场反应速率。这种模式让客户较为释怀，亦然安得智联的基本盘，但毛利率并不高。
2022年至2024年，其统仓统配业务的毛利率在6.5%至7%之间，只比基础物流（1.4%至2.8%）高，和出产物流特殊，彰着低于送装一体。安得智联为争夺更多统仓统配客户，2023年、2024年接洽取舍“更具竞争力”的订价策略。2024年，其统仓统配业务完成收入120.53亿元，同比增长13%，比2023年增幅多2个百分点，代价便是毛利率降到6.7%，“以价带量”取得一定恶果。
送装一体便是为结尾破费者提供末端配送以及专科装配劳动。破费者省事了，景况支付一定用度。凭据浮现，安得智联在宇宙运营3500个活跃送装蚁集，共有7.7万名司机及装配师父，隐敝100%州里，尽量作念到“一次就好”。
其送装一体业务成长更快，2022年到2024年收入增长43%，比总营收增幅多11个百分点。且毛利率恒久最高，2024年为14.8%，毛利润为3.4亿元，进步基础物流和出产物流之和（2亿元），占总毛利的比例为25%，比其营收占比多14.3个百分点。
基础物流的收入限度和送装一体基本特殊，但毛利润不到后者20%。不外，基础物流业务另有责任，可将收入低、毛利率低的客户滚动为供应链物流客户，起到导流作用。
安得智联的抽象毛利率保捏在7%荆棘，劳动成本占收入的93%。劳动成本中，占大头的是物流运力和仓储资源采购，2024年分散支拨约103亿元、20亿元，总共占劳动成本（132亿元）的90%以上。
安得智联主要通过大地运载配送，其可调配的运载车队有近59万辆车，除了自有资产、历久合作车辆，更多来自第三方运载供应商。2022年至2024年，安得物流从最大供应商采购的金额分散为14.1亿元、7.3亿元、8.5亿元，2025年上半年达到11.4亿元，进步2024年全年。
轻资产运营的安得智联，分销及销售、研发、行政和财务成本齐不高，得以捏续盈利。2022年至2024年，其净利润从2.15亿元加多到3.8亿元，净利润率从1.5%微增到2%。
值得眷注的是，至2025年6月末，安得智联的现款及短期投资总共约15亿元，刚够隐敝短期借款及历久假贷到期部分（14亿元）；流动资产60亿元，已不足流动欠债限度（69亿元）。
现款流动性趋紧的情况下，安得智联多年分红，2022年至2025年上半年，总共派息进步5.8亿元，收缩了现款储备智力。
06
海信集团15亿元突击入股，职工捏股平台东谈主均市值500万元
好意思的集团应该是国内家电企业中践诺股权激发次数最多的一家，安得智联是其第一家分拆上市企业，职工激发清早安排好。
2021年8月，安得智联践诺职工捏股宗旨，建树宁波迅驰等多个捏股平台。
2021年10月，好意思的智联以约5.02亿元，向宁波迅驰等捏股平台转让安得智联1.317亿股（占总股本24.39%），每股成本概况为3.81元。
2023年6月，好意思的智联以7028万元，向捏股好意思的集团的职工捏股平台宁波好意思煜、宁波好意思越、宁波卓奕总共转让安得智联1449万股，每股成本为4.85元。宁波好意思越所以方洪波为首的好意思的集团8个中枢高层的捏股平台。
2025年4月和6月，好意思的智联再以7.5元/股成本，向安得智联的职工捏股平台总共转让717万股。时期，好意思的智联曾少量回购，捏股平台之间互相转让了部分股份。
至2025年6月，安得智联的职工捏股平台总共捏股13.15%，好意思的集团的职工捏股平台总共捏股6.39%，两者总共为19.54%。
好意思的集团财大气粗，安得智联在递表前，只对外融资一轮。
2025年6月，海信电子、天津顺和、钟鼎晟不雅、隐山致能、好意思科启信等五家投资者以9.259元/股的成本，认购安得智联增发的2.052亿股，总共斥资19亿元。
好意思的集团和职工捏股平台总共闭幕安得智联进步72%的股份
数据开端：《新钞票》杂志凭据招股书整理好意思的集团的老敌手海信集团控股，通过海信电子出资15.2亿元，认购1.64亿余股，占安得智联增资后总股本的22.03%，稳居第二大鼓动。海信系代表段跃斌出任安得智联董事。
好意思的智联捏股稀释至52.94%，但职工捏股平台总共领有约19.54%股份，且捏股0.43%的好意思科启信的GP为好意思的集团下属企业好意思的创投，好意思的智联实验可影响的表决权也进步72%，闭幕权较褂讪（附图）。
增资完成后，安得智联总股本从5.4亿股加多至7.452亿股，如若以9.259元/股测算，其投后市值约为70亿元。好意思的集团和安得智联捏股平台的捏股市值约为13.68亿元。
《新钞票》杂志凭据企查查统计，扫数捏股平台中，有限合鼓动谈主共276东谈主（有重合），东谈主均捏股市值约500万元。
安得智联的料理团队以董事长兼总裁梁鹏飞领衔，其在好意思的集团任职近20年。财务总监、董秘兼公司布告马良、东谈主力资源总监汪洋，亦是好意思的集团多苍老兵。
首席运营官林凯、首席技艺官史雄锋、首席居品官林泰恩则属外部东谈主才引进。其中，林凯曾任上海韵达货运财务副总裁，圆通速递财务总监、副总裁等职，现在主要负责策动策略及区域及分支机构的策动料理。
史雄锋曾在唯品会、顺丰科技、蔚来等公司任职，现在主要负责数字化转型及数字化系统开拓。林泰恩曾担任顺丰改进中心副总裁、北京兆驰供应链料理有限公司长入创始东谈主兼董事，现主要负责居品及惩办有辩论事宜、国际业务、投融资及本钱运营。料理层成员齐是75后，恰是当打之年。
行为好意思的集团的封疆大吏，2022年至2024年，梁鹏飞领取的基本薪酬总共为2565万元，进步了好意思的集团广大副总裁。其在宁波迅驰、宁波浩普、宁波集越、宁波欣佑齐捏有较高合股份额，总共捏有安得智联权力2496万股，占比为3.35%，按照9.259元/股测算，市值约2.3亿元。
安得智联刊行市值若达到150亿元，扫数捏股高层和职工的账面钞票将更高。
好意思的集团董事长兼总裁方洪波并未出任安得智联任何职务，其在宁波好意思越捏有最多份额（39.76%），由此曲折捏有安得智联706万股份（0.95%），市值约6500万元。其更大钞票照旧在好意思的集团的径直捏股1.17亿股，市值约90亿元。
2021年5月，日日顺提交招股书，宗旨登陆创业板，历程多轮问询，最终照旧在2024年10月晦止上市。安得智联取舍冲刺港股，是否会更红运点？
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]article_adlist-->本文所说起的任何资讯和信息，仅为作家个东谈主不雅点抒发或关于具体事件的述说，不组成推选及投资淡薄，不代表本社不雅点。投资者应自行承担据此进行投资所产生的风险及后果。《新钞票》杂志8月号
《2025本钱圈中枢职群毕业院校Top50》
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