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　　开首：长江有色金属网

　　价钱速览与中枢驱动

　　本日长江现货1#镍价123，650-125，850元/吨（中间价124，750元），单日涨2，250元。主因：

　　宏不雅面：上周周五（8月29日），好意思国个东谈主破钞支拨（PCE）通胀数据妥当市集预期，市集对降息预期押注升温，好意思指动荡走弱，一度跌至97.8关隘，好意思国 8 月 ISM 制造业 PMI 创 2022 年 6 月以来新高至 50.3，劳能源市集韧性撑抓破钞信心，市集流动性鼓胀，有色金属板块全体呈现反弹趋势，中国“金九银十”促破钞战略拉动不锈钢需求，本往复日镍价呈现征战反弹趋势。

　　供应端：2025年上半年中国原生镍总供应量同比增长态势，入口方面，精熟镍收支口均大幅增长，菲律宾雨季戒指，8月镍矿发运量环加多，但价钱保抓坚挺，印尼行为主产国，湿法冶真金不怕火及镍铁格式加快投产，鼓励高冰镍、湿法中间品产量攀升。老本端，印尼红土镍矿内贸价钱上升，产业链利润向矿端歪斜，但镍价承压下行导致冶真金不怕火端利润欠安。

　　需求端：传统破钞旺季（9-10月）镍需求未现超预期增长，合金（航空、化工）及电镀界限需求镇定但增量有限，全体呈现“韧性强、弹性弱”特征，暂未酿成拉动镍价大幅反弹的中枢动能。

　　产业链高卑劣近况

　　上游：镍矿主产区为印尼、菲律宾，上半年中国镍矿入口量同比减轻，国内口岸库存处历史低位；印尼镍矿受雨季及战略转换影响，供应节拍概略情味加多。

　　中游：冶真金不怕火体式分化明显——硫酸镍产量同比下滑（原料受限、利润倒挂）；国内镍生铁产量低位开动，印尼镍铁产量增长但利润空间收窄。

　　卑劣：不锈钢行业需求疲软、库存积压，对镍需求拉动乏力；新能源汽车市集虽增长，但磷酸铁锂电板崛起削弱镍需求增量。

　　短期瞻望：12.5万关隘可期，风险需警惕

　　短期镍价受降息预期提振、去库存与需求回暖驱动，有望冲击12.5万元/吨；中永远需温情时候迭代（固态电板）、地缘供应（俄镍记挂）及碳战略（CBAM）三大变量，企业需通逾期候升级（如RKEF改高冰镍线）、资源布局（印尼湿法格式）等。

　　（注：本文为原创分析，中枢不雅点基于公开信息及市集推导，以上不雅点仅供参考，不作念为入市依据 ）长江有色金属网

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包袱裁剪：李铁民